互联网传媒行业：快手可灵发布多个新品模型，DeepSeek推出V3.2版本

#核心观点： 1、互联网板块：（1）电商板块整体股价偏弱，市场对美团和阿里的外卖竞争终局判断不明朗。（2）社交媒体方面，哔哩哔哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘，势能较强。（3）互联网医疗方面，京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲。（4）短视频方面，快手主业稳健，可灵AI持续保持技术和商业化领先。（5）泡泡玛特旗下IP参加美国梅西百货感恩节游行，彰显其成为世界级IP的潜力，结合新品推出，北美数据环比变化有望提振市场信心。（6）在线出行方面，曹操出行Robotaxi战略升级，进入在限定区域内逐步放开全无人化运营阶段。（7）长视频方面，建议关注底部位置的爱奇艺、芒果超媒。（8）音乐流媒体方面，TME和网易云音乐三季度业绩稳健，估值受未来竞争担忧影响有所回调。 2、传媒板块：（1）游戏板块保持高景气度，推荐腾讯、网易；关注世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、心动公司等；关注吉比特、神州泰岳、完美世界等具备优质产品储备的标的。（2）广告方面，分众传媒扣非同比增长持续超预期，互联网广告主Q3投放大幅增长，预计Q4趋势持续。（3）出版方面，部分公司受教育反腐影响，收入确认延迟导致三季报承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒等。（4）影视方面，关注产能领先、项目充足的华策影视、柠萌影视；平台端关注芒果超媒、爱奇艺；院线端关注万达电影、横店影视。（5）IP衍生品布局方向：建议关注上海电影、姚记科技以及汉仪股份等。（6）此外建议关注央国企改革方向及潜在AI改造方向。 #投资建议： 1、互联网板块：电商关注美团、阿里巴巴；社交媒体关注哔哩哔哩、腾讯；互联网医疗关注京东健康、阿里健康；短视频关注快手；IP衍生品关注泡泡玛特；在线出行关注曹操出行；长视频关注爱奇艺、芒果超媒；音乐流媒体关注TME、网易云音乐。 2、传媒板块：游戏关注腾讯、网易、世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、心动公司、吉比特、神州泰岳、完美世界；广告关注分众传媒；出版关注中原传媒、中南传媒；影视关注华策影视、柠萌影视、芒果超媒、爱奇艺、万达电影、横店影视；IP衍生品关注上海电影、姚记科技、汉仪股份；央国企改革关注江苏有线、浙文互联、电广传媒。 #风险提示： 板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。