农林牧渔行业：本周猪价低位震荡，关注冬季生猪疫情态势

#核心观点： 1、畜禽养殖：生猪行业因南方腌腊未大规模启动及北方疫情影响，供给压力大，全行业基本陷入亏损。行业累积亏损及“反内卷”背景下，产能去化有望加快，10月能繁母猪存栏量环比降幅扩大。冬季疫病高发期需关注疫情对产能的去化影响。板块估值处相对低位，建议优选成本优势龙头企业。白羽鸡产业链企业具备综合竞争优势。黄羽鸡行业盈利持续，相关公司将受益。 2、奶牛：生鲜乳价格同比环比均下跌。长期亏损累积资金压力预计将推动行业产能继续去化。随着前期去产能效应显现，下游乳企喷粉量同比下滑，行业供需有望逐步走向平衡，原奶周期筑底，看好2026-27年原奶周期上行。肉牛价格周期回升亦能增加业绩弹性。 3、饲料、动保：水产价格稳定运行，出鱼节奏稳定，存塘持续消化。今年水产养殖盈利水平较前期整体改善，亩产和养殖效益呈提升趋势。预计26年投苗保持相对平稳，行业格局稳定。看好行业龙头国内份额提升及饲料龙头企业出海打开成长空间。动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开。 #投资建议： 1、大型养殖企业：重点推荐温氏股份、牧原股份。关注德康农牧、新希望。经营反转潜力标的关注正邦科技。 2、中小养殖企业：建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。 3、白羽鸡企业：关注圣农发展等。 4、黄羽鸡企业：立华股份、温氏股份等将受益。 5、奶牛养殖企业：建议重点关注优然牧业、现代牧业等。 6、饲料及动保企业：重点关注饲料龙头企业出海。动保企业建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。 #风险提示： 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。