传媒行业：情绪消费+AI共振，聚焦IP、游戏与AI应用落地－2026年投资策略报告

#核心观点： 1、行业回顾：2025年传媒（申万）板块呈现“先扬—调整—主升—回落”的波动格局。 2、情绪经济：驱动IP变现及价值释放，预计2029年中国情绪经济市场规模将突破4.5万亿元。 3、游戏景气度：持续上行，应关注新品周期，企业战略重心转向高价值用户、精品化内容和全球化出海。 4、AI赋能：AI技术正深入渗透至传媒各细分领域，预计相关市场规模将持续扩大，显著提升生产效率和创意水平。 5、投资评级：维持传媒行业“推荐”评级。 #投资建议： 1、建议关注深度融合AI技术、具备精品内容持续产出与出海能力的游戏企业。 2、建议关注拥有头部IP储备、渠道布局完善的影视及衍生消费公司。 3、具体建议关注公司包括：阅文集团、上海电影、奥飞娱乐、元隆雅图、姚记科技、星辉娱乐、泡泡玛特、布鲁可、三七互娱、完美世界、吉比特、网易、腾讯控股、巨人网络、神州泰岳、恺英网络、心动公司、掌阅科技、猫眼娱乐等。 #风险提示： 新技术发展不及预期；行业竞争加剧；IP内容创新及市场接受度不及预期；版权授权到期无法续约风险；政策及监管环境趋严；宏观经济波动