银行行业：银行角度看，超长债回调的原因及影响－周报（2025／12／1－2025／12／5）

#核心观点： 1、上周债市利率走势分化，超长债回调，短端国债收益率稳中有降，中长端略有回升，长端收益率上行。 2、从市场定价看，期限利差处于低位时内在修复动能增强，11月上中旬超长债期限利差重回低位，市场潜在调整动能增强。 3、从机构行为看，超长债回调原因包括：银行自营债券久期管控压力增加并可能降低组合久期；银行出于稳营收考量可能加大债券浮盈兑现；短期权益市场热度或吸引部分资金调整股债配比；基金相关政策落地在即或影响机构资产布局。 4、从上市银行报表看，债市震荡无碍银行营收稳增预期，银行账户债券投资浮盈丰厚，可熨平债市波动影响，支撑营收稳步正增。 #投资建议： 1、金监总局下调部分股票风险因子，边际利好银行板块对长期资金的吸引力，叠加中期分红时间点临近，板块或有相对收益。 2、重点把握三条投资主线：业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行；重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的：上海银行；红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行。 #风险提示： 信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。