银行行业：多因素催化银行股涨幅居前，地产风险可控－华创金融红利资产月报（2025年11月）

#核心观点： 1、2025年11月银行板块上涨，涨幅在申万一级行业中排名第二，主要受基本面稳中向好、股东增持、估值修复预期等多因素推动。 2、10月社融增速回落符合预期，主要因政府债发力时间错位。信贷呈现“量降价稳”，供需失衡问题有望通过消费刺激政策改善。 3、M1增速见顶回落，主要受资本市场分流存款及手工补息低基数效应消退影响。 4、银行对公房地产贷款敞口呈下降趋势，不良率稳中有降，行业风险总体可控。 5、2025年第三季度险资环比增配股票与基金，预计其权益配置中枢有望持续提升。 6、银行板块当前估值处于历史偏低分位，股息率具备吸引力。 #投资建议： 1、建议关注区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行：成都银行、江苏银行、沪农商行。 2、建议关注低估值股份行ROE提升的空间和机会：中信银行、兴业银行、浦发银行。 3、建议关注客群扎实、风控优秀的银行：招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。 #风险提示： 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。