蘅东光(920045):新股覆盖研究

#核心观点：1、公司为北交所新股“蘅东光”，申购发行价格为31.59元/股，发行市盈率为14.99倍。2、公司主营业务为光通信领域无源光器件的研发、制造与销售，主要产品包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套产品。3、公司2022-2024年营业收入分别为4.75亿元、6.13亿元、13.15亿元，同比增长率分别为19.74%、29.03%、114.40%；归母净利润分别为0.55亿元、0.65亿元、1.48亿元，同比增长率分别为347.21%、16.62%、128.71%。4、公司是全球无源光器件重要供应商，下游客户包括AFL、Coherent等知名企业，产品应用于谷歌、亚马逊、微软、腾讯、英伟达等全球大型企业，报告期内超80%主营业务收入来源于数据中心领域。5、公司持续进行产品迭代与创新，开发了服务器内部连接高速铜缆线、硅光无源内连光器件、CPO无源内连光器件等新产品，400G、800G光模块无源内连光器件已实现大批量出货，1.6T产品已实现少量出货。6、根据公司管理层初步预测，2025年营业收入较上年增长60.45%至67.30%，净利润较上年增长82.13%至102.36%。7、与同行业可比上市公司（太辰光、天孚通信、光库科技、光迅科技）相比，公司2024年营收规模及销售毛利率均未及可比公司均值。

#盈利预测与评级：根据公司管理层初步预测，公司2025年营业收入较上年增长60.45%至67.30%，净利润较上年增长82.13%至102.36%。

#风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。