银行行业：保险公司风险因子调整，长期资金入市趋势强化－周报（2025.12.01－2025.12.05）

投资要点

投资建议

重点考虑两条主线：（1）绩优城农商行，兼具盈利增长+股息价值，重点推荐： 齐鲁银行、青岛银行、杭州银行、成都银行。（2）股息红利策略，重点推荐： 国有大行、中信银行、渝农商行。

国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，长期资金入市趋势强化。根据通知明细，保险公司持仓时间超过三年的沪深300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数成分股的风险因子从 0.3 下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。股票类资产风险因子的下调将利好耐心资本的培育壮大，对于银行板块来说，作为红利资产的典型代表，得益于长期、耐心资本的持续入市，有望实现估值的向上修复。

国有大行中期分红如期落地。本周中国银行、建设银行发布 A 股中期分红派息实施公告，上述两家国有大行 A 股除息日、股息派发日均为 2025 年 12 月11 日，H 股除净日分别为 2025 年 12 月 2 日、12 月 3 日；此外，邮储银行预计于 2025 年 12 月 19 日召开临时股东大会，将审议通过中期分红的议案。根据公告信息，邮储银行每 10 股将派发人民币 1.23 元（含税），合计派发人民币 147.72 亿元（含税），对应分红率（归母净利润口径）30%。预计 A股及 H 股股权登记日为 2026 年 1 月 9 日，A 股派息日为 2026 年 1 月 12日，H 股派息日为 2026 年 2 月 13 日。

浙商银行新董事长人选正式落地。12 月 5 日，浙商银行召开临时董事会，选举陈海强先生为公司董事长。陈海强先生出生于 1974 年，年富力强，作为一名长期深耕一线的银行“老将”，陈海强先生历任浙商银行重点经营区域的分行行长、总行副行长、总行行长等重要职务，对浙商银行的经营战略、竞争优势、业务体系具备深刻的理解，能够为浙商银行的发展起到关键的战略引领作用，利好公司未来长期稳健经营发展。

央行开展 10000 亿元买断式逆回购操作，等量续作为市场注入流动性。12 月4 日，人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 12 月 5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 10000亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月(91 天)。而根据数据显示，12 月将有10000 亿 3 个月期买断式逆回购到期。由此，央行 12 月 5 日开展 10000 亿元买断式逆回购操作，意味着当月 3 个月期买断式逆回购等量续作，也是该政策工具连续第二个月等量续作。展望后续，考虑到当前经济形势和“十五五”规划建议“实施更加积极的宏观政策”要求，未来货币政策仍将保持适度宽松，市场流动性将继续保持宽裕。

风险提示

银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。