建筑与工程行业：再论洁净室板块投资机会251204

事件描述

近期市场对洁净室板块关注度提升。

事件评论

随 着 新 一 轮 半 导 体 全 球 产 能 格 局 的 重 塑， ，洁 净 室 资 本 开 支 迎 来 新 一 轮 周 期。 洁净室也称洁净厂房、无尘室等，是指将一定空间范围内空气中的微粒子、有害气体、细菌等微污染物排除，并将室内的洁净度、温度、湿度、压力、气流速度与流向、噪音、电磁干扰、微振动、照度、静电等控制在某一需求范围内，而给予特别设计的空间。 洁 净 室 为 半 导 体 、 生物 制 造 等 产 品 的 生 产 过 程 提 供 必 需 的 洁 净 环 境， ， 因 此， ， 随 着 新 一 轮 半 导 体 全 球 产 能 格 局 的重 塑 ， 资 本 开 支 扩 张 周 期 有 望 带 动 陒 关 企 业 的 订 单 增 长 。海外来看，东南亚、北美等地区近年来新建项目不断，后续可能有进一步增加的趋势；国内来看，随着中国在先进制程上的差距逐步缩小，以及核心产品落地，亦有望带动新一轮扩产周期。

海 外 洁 净 室 需 求 有 望 先 行 扩 张 ， 带 动 企 业 出 海 需 求 。摩根士丹利在最新的“AI 供应链产业”报告中指出，英伟达、AMD 等企业，甚至连电动车大厂特斯拉都积极抢占 3nm 产能，致使台积电 3nm 产能出现短缺。大摩预估，今年底前，台积电 3nm 产能每月将额外扩增 2 万片至 11-12 万片。TSMC 美国项目此前主要由汉唐、帆宣承建，而新的扩产计划可能导致现有供应商产能不足，国内亚翔集成、圣晖集成等上市台企有望受益。

竞 争 格 局 ： 头 部 企 业 壁 垒 稳 固 ， 新 进 入 者 陒 对 有 限 。竞争格局上看，头部企业已经建立了充分强大的壁垒，大量成功的过往业绩限制了新进入者进场。例如亚翔集成多年来与其客户保持了持续深入的合作，包括联电、VSMC 等企业，近年来这些客户的资本开支同步带动了公司订单提升。国内深桑达 A、亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等竞争优势充分。

重 点 标 的 ： 首 选 亚 翔 集 成 ， 关 注 圣 晖 集 成 、 柏 诚 股 份 。1）亚翔集成是中国台湾母公司亚翔工程在中国大陆上市的子公司，成立于 2002 年，主要为高科技产业提供洁净室系统集成工程解决方案及实施服务的专业服务商，主营业务为 IC 半导体、光电等高科技电子产业及生物医药、精细化工、航空航天、食品制造等陒关领域的建厂工程提供洁净室工程服务，包括洁净厂房建造规划、设计建议、设备配置、洁净室环境系统集成工程及维护服务等，公司在国内外积累了大量优质客户，如新加坡联电、VSMC 等；2）圣晖集成是中国台湾母公司圣晖在中国大陆上市的子公司，历史上参与较多封测业务，客户包括矽品、日月光等，公司自成立以来一直专注于先进制造业的洁净室系统集成整合工程，结合客户产业特性，量身规划并实施符合客户个性化需求的作业系统与生产环境，协同配合客户升级生产工艺、优化产品制程，保证和提高客户产品的良品率；3）柏诚股份是民营洁净室工程企业，是我国洁净室行业的领先企业，公司主要专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案，是国内少数具备承接多行业主流项目的洁净室系统集成解决方案提供商之一，已累计完成 500 余个中高端洁净室系统集成项目，客户范围涵盖芯片、面板、医药等领域，在面板项目、以及部分国内客户上具备较强的竞争优势。

风险提示1、下游行业扩产不及预期；2、市场竞争加剧。