煤炭开采行业：需求偏弱煤价承压，供给约束托底，年内上涨势能仍存－周报（12.1－12.5）

【主要观点】

本周动力煤 市场弱稳运行：本周主产区动力煤市场延续跌势，供应端，部分煤矿倒工作面或因生产任务即将完成设备检修减产，整体供应略有收窄；下游需求以电厂装运长协及化工刚需采购为主，水泥进入行业淡季，下游整体需求偏弱，部分煤矿出货不畅，价格承压下跌。本周北港价格持续下跌，下游需求仅靠少量终端招标和刚需补库支撑，贸易商通过低价投标或向平台交货等方式加快出货，带动成交价格加速下移。与此同时，煤矿价格快速下跌使得港口发运利润再现，铁路到货量维持高位，但港口调出量持续偏低，导致库存不断累积，对价格形成明显压制。当前大多数地区气温靠近至略高于常年同期，电厂负荷自 11 月中旬以来低于过去两年同期水平，但仍处在爬升阶段，需求短期偏弱，煤价弱稳运行，但随着后续气温下降，冬季日耗峰值尚不确定，若冷冬预期兑现，电厂日耗有望加速回升带动煤价再度上行。供给端 12 月部分煤矿或由于完成全年生产计划而停工停产，加之安全检查影响，供给约束仍在，预计本轮价格下跌幅度有限。 本周 炼 焦煤 产地煤价延续跌势。煤价经前期持续下跌后部分资源性价比显现，下游开始少量采购补库，带动个别资源成交小幅反弹；整体需求释放有限，多数煤价延续跌势，但跌幅稍有收窄，短期高价资源仍有下跌预期。

【 新闻摘要】1、 乌鲁木齐局今年已累计完成疆煤外运量 乌鲁木齐局今年已累计完成疆煤外运量 8518.01 万吨 。今年以来，铁路部门扎实推进疆煤外运各项工作，截至目前，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年已累计完成疆煤外运量 8518.01 万吨、同比增长 6.4%。2、 黄骅港务煤炭进出港量连续六年超 黄骅港务煤炭进出港量连续六年超 2 亿吨。截至 11 月 30 日，国家能源集团黄骅港务年累计完成煤炭进港量 20278 万吨，煤炭出港量 20056 万吨，同比分别增长 2.1%、2.2%，创开港历史同期新高。

【价格跟踪】1、 动力煤：截至 12 月 5 日， 港口 方面，秦皇岛港 5500 价格报 796.0 元/吨，周环比下跌 27 元，秦皇岛港 5000 价格报 695.0 元/吨，周环比下跌 27 元。CCI 进口 4700 指数报 76.7 美元/吨，周环比下跌 2.8 美元/吨，CCI 进口 3800指数报 56.7 美元/吨，周环比下跌 2.3 美元/吨；12 月秦皇岛港 5500 动力煤年度长协价 694 元/吨，月环比上涨 10 元/吨； 产地方面，榆林 5800 大卡指数 631.0 元/吨，周环比下跌 31.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 575.0 元/吨，周环比下跌 38.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 640.0 元/吨，周环比下跌32.0 元/吨。2、 炼焦煤：截至 12 月 5 日，京唐港山西主焦煤 1630 元/吨，周环比下跌 40元/吨；CCI 山西低硫指数 1502.0 元/吨，周环比下跌 72 元/吨；CCI 山西中硫指数 1300.0 元/吨，周环比下跌 80 元/吨；CCI 山西高硫指数 1289.0 元/吨，周环比下跌 75 元/吨。3、 库存：截至 12 月 5 日，沿海六大电厂日耗 79.4 万吨，周环比增加 0.3 万吨，总库存合计 1455.6 万吨，周环比增加 21.6 万吨。可用天数 18 天，周环比持平。北方港（除黄骅）库存合计 2566.0 万吨，周环比增加 146.0 万吨。

风险提示

1） 煤炭价格下跌超预期； 2 ）安全生产事故风险；3）可再生能 ）可再生能源加速替代风险； 源加速替代风险；4） 煤炭需求不及预期等。