煤炭行业：二季度煤价筑底，看好下半年煤价回升带来煤企业绩修复－2025年中报业绩前瞻

#核心观点： 1、2025年二季度煤价筑底，预计下半年煤价回升将带动煤企业绩修复。 2、供给端：2025年1-6月国内原煤产量24.05亿吨，同比增长5.4%；进口煤炭2.22亿吨，同比下降11.1%。 3、价格端：2025Q2港口5500大卡动力煤现货均价630元/吨，同比下跌25.79%；山西产主焦煤京唐港库提价均价1313元/吨，同比下跌37.22%。 4、业绩预测：中国神华、电投能源、新集能源等3家公司业绩超预期；14家公司业绩基本符合预期；陕西黑猫业绩低于预期。 #投资建议： 1、中国神华（年度长协占比高、售价稳定） 2、陕西煤业（煤炭产量增长但坑口煤价承压） 3、中煤能源（二季度煤价跌幅较大） 4、山西焦煤（焦煤价格下跌） 5、淮北矿业（焦煤价格下跌） 6、电投能源（受益于电解铝价格上涨） 7、兖矿能源（国内、国际煤价回落） 8、平煤股份（焦煤价格下跌） 9、新集能源（成本管控带来煤炭毛利降幅较小） #风险提示： 1、宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期； 2、国际煤价超预期下跌。