软通动力(301236):打造软硬一体生态,全栈智能开启新征程-深度研究

#核心观点

1. 公司具备软件与数字解决方案、大模型服务平台、行业解决方案、AI服务器、AI PC、具身智能机器人等软硬件一体化全栈能力，通过收购整合打造“软通华方”品牌，构筑产业链优势与核心壁垒。
2. 硬件业务打开增量市场，旗下“机械革命”品牌增长迅猛，2024年实现123%增长。受益于AI PC快速渗透，预计中国大陆AI PC渗透率将从2025年的34%提升至2026年的52%，公司PC硬件业务将实现快速增长。
3. 公司通过整合同方计算机，构建信创全栈自主产品体系，享受信创产业增长红利，预计中国信创产业规模2027年有望达到37011.3亿元。
4. 公司前瞻布局人形机器人业务，有望打开第二增长曲线。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司实现营业收入360亿元、419.6亿元、497.7亿元，同比增长15%、16.5%、18.6%；预计实现归母净利润3.6亿元、4.9亿元、6.5亿元，同比增长99.1%、35.1%、34.2%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示

宏观环境及行业需求波动风险、行业竞争加剧、技术研发不及预期风险、政策推进不及预期、信创推进与AI商业化落地不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。