赛轮轮胎(601058):全球化布局领航,产品力、品牌力持续提升-深度研究

#核心观点

1. 公司是国内首家A股上市的民营轮胎企业和首家在海外建厂的轮胎企业，全球化产能布局完善，在国内拥有青岛、东营、沈阳、潍坊四大生产基地，在海外建成越南、柬埔寨生产基地，并在建埃及基地。
2. 公司2024年年度平均达产产能包括1,475万条全钢胎、6,400万条半钢胎和21.5万吨非公路轮胎。截至2025年中报，公司共规划建设年生产3,155万条全钢胎、10,900万条半钢胎和46.7万吨非公路胎产能，其中海外基地规划产能为975万条全钢胎、4,900万条半钢胎和13.7万吨非公路胎。
3. 2025年前三季度，公司营业收入同比增长16.76%至275.87亿元，归母净利润同比下滑11.47%至28.72亿元。
4. 轮胎行业市场规模稳健增长，2023年已超过1900亿美元，2020-2024年全球轮胎消费量CAGR为4.15%。国内头部轮胎企业全球市占率持续提升。
5. 公司通过布局越南、柬埔寨、印尼、墨西哥、埃及等多级协同的全球化基地，以规避贸易摩擦风险并利用当地成本优势，海外产能有望为公司收入、业绩增长贡献新动力。
6. 公司以非公路轮胎和“液体黄金”轮胎打造产品力壁垒。非公路轮胎市场增长较快，公司已建立包括巨胎在内的技术及产品体系。“液体黄金”轮胎解决了行业“魔鬼三角”问题，技术独供赛轮轮胎。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为37.69亿元、48.15亿元、56.00亿元，EPS分别为1.15元、1.46元、1.70元。首次覆盖，给予买入评级。

#风险提示

在建/拟建项目进度不及预期；原材料价格大幅上涨；关税政策变化；汇率波动风险。

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