电子行业：AI驱动产业新周期，国产替代步入攻坚阶段－2026年度策略

#核心观点： 1、电子行业2025年前三季度业绩高增，PCB、半导体设备、集成电路板块领涨，市场表现与业绩高度匹配。 2、AI驱动全球半导体市场结构性增长，逻辑芯片与存储器是主要增长动力，存储领域HBM与定制化存储需求高增，供给紧张与价格上行具备长期性。 3、高性能计算领域，国内云厂商加码算力基础设施建设，为国产AI算力芯片带来增量需求，国产算力生态加速成熟。 4、模拟芯片行业复苏，国产替代加速进入深水区。 5、中国大陆半导体代工厂在先进制程持续突破，成熟制程产能扩张全球领先。 6、半导体设备市场增长强劲，国产替代是主线，不同环节国产化率差异显著。 7、消费电子领域，智能手机市场温和复苏，高端化与端侧AI驱动价值增长；AI智能眼镜等新形态硬件市场进入高速增长期。 #投资建议： 1、IC设计建议关注AI需求高增叠加周期上行的存储芯片，云厂商资本开支高增叠加国产芯片突破的高性能计算芯片。 2、IC制造建议关注受益于国产替代的半导体设备。 3、消费电子建议关注产业链成本占比较高的模组、整机组装。 #风险提示： AI需求不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险，电子产业营收不及预期的风险