国防军工行业：贝克休斯－数据中心电力需求带动中小燃机订单－海外研究启示录2025

心观点： 1、贝克休斯是一家能源技术公司，业务由油田服务与设备、工业与能源技术两大板块构成。2024年两大板块分别实现营业收入152.68亿美元和122.01亿美元。 2、数据中心电力需求带动燃气轮机景气度。预计2025至2030年全球数据中心新增装机量125GW，假设其中40%由燃气轮机供电，对应约50GW新增装机需求，市场价值量约375亿美元。 3、燃气轮机头部企业正积极提升产能，如GEV、西门子能源、三菱重工等均有明确的扩产计划。 4、贝克休斯预计未来三年将获得至少15亿美元的数据中心设备订单，截至2025Q3末已累计获超7亿美元订单，Nova LT系列产品占主导。 5、国内部分产业链公司已参与海外燃气轮机原材料及零部件供应。 #投资建议： 1、贝克休斯：公司是能源技术公司，受益于数据中心建设带来的燃气轮机需求增长，已累计获得超过7亿美元数据中心应用电力设备订单，并预计未来三年将获得至少15亿美元相关订单。 2、国内产业链相关公司：万泽股份、应流股份、航宇科技、三角防务、派克新材等公司公布了与海外燃气轮机领域客户的供货协议或合作进展。 #风险提示： 1）全球数据中心新增装机需求不及预期；2）燃气轮机整机交付受到产业链个别环节产能限制；3）国内产业链相关公司产品验证和供货进度不及预期。 本