盛美上海(688082):净利高增验证平台化逻辑,远期目标剑指全球龙头-事件点评

#核心观点：1、公司确认其全线湿法清洗设备及电镀铜设备等均可用于HBM工艺。2、2025年前三季度实现营业收入51.46亿元，同比增长29.42%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长66.99%。第三季度单季实现营收18.81亿元，同比增长19.61%；归母净利润5.70亿元，同比增长81.04%。3、盈利能力显著提升，前三季度综合毛利率达49.54%，主要得益于产品组合优化、高毛利产品占比提升、规模效应及股份支付费用减少。4、截至2025年9月末，公司在手订单总额90.72亿元，同比增长34.1%，其中存储类订单占比高于逻辑类，为业绩提供支撑。5、公司新品导入进展显著，针对AI芯片的面板级水平式电镀设备将于四季度交付，并在炉管、涂胶显影及PECVD等新赛道取得突破。6、公司将2030年全球营收目标上调至40亿美元，中国区目标提升至25亿美元。临港厂区产能扩建推进，预计总产值能力将达200亿元。7、公司已向美国客户交付先进封装设备，全球化布局取得进展。

#盈利预测与评级：预计公司2025至2027年归母净利润分别为16.02亿元、19.97亿元、23.52亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：新品导入不及预期、地缘政治风险、晶圆厂扩产不及预期

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