半导体行业：看好2025－27年存储加速扩产带来的国产设备市占率提升机会－更新报告

一方面，存储芯片制造商有望在 2025-2027 年间加速扩产。根据 2025 年 11 月 27 日《中

国经营报》报道，长江存储位于武汉的第三座工厂预计于 2027 年投产，规划月产能 15 万

片晶圆，设备国产化率目标是 50%。同时，报道指出国内主要 DRAM 制造商长鑫存储已启

动高端产品量产计划，国产设备采购比例预计提升至 2026 年的 35%。此外天眼查公开信

息显示，2025 年 9 月 5 日，长存三期（武汉）集成电路有限责任公司成立，注册资本 207

亿元，其中长江存储持股 50.19%、认缴出资 104 亿元，剩余 103 亿元由湖北省及武汉市

国资认购。基于国内存储产能的持续扩张，我们看好北方华创和中微公司持续获取新订单

并驱动收入增长的潜力。

另一方面，我们认为国内存储厂商有望加速产品开发以满足中高端客户需求。根据韩国

《先驱经济》2025 年 12 月 4 日报道，长鑫存储已于 2024 年成功实现 DDR5 产品量产，

并通过优化光掩模技术与散热结构提升产品良率，其 DDR5 产品直接跳过 17 纳米工艺并

采用 16 纳米工艺。根据长鑫存储官网信息，公司于 2025 年 10 月宣布已量产国内首款

LPDDR5X 产品，其 16Gb 容量的 LPDDR5X 最高运行速度可达 10.7Gbps。我们认为，长

鑫存储的中高端产品有望更好地满足客户需求，从而推动其高端 DRAM 产能的进一步扩

张。

维持对北方华创和中微公司的“买入”评级。我们看好 2025 至 2027 年中国先进存储芯片

产能的扩张，以及北方华创和中微公司持续获取半导体设备订单的潜力。我们对北方华创

的目标价对应 34 倍 2026 年预期市盈率，这反映了我们认为公司产品矩阵的拓展提升了其

盈利的可预见性。对于中微公司，我们的目标价对应 65 倍 2025 年预期市盈率，因我们对

公司 2025 至 2026 年的收入及利润增长潜力保持比市场更为积极的看法。风险提示：人才

储备风险；全球供应链不确定性；竞争加剧；下游需求放缓；并购整合风险