有色能源金属行业：宁德时代宜春锂矿进度不确定性仍存，短期锂价或偏强震荡运行－周报

截止到 12 月 19 日，LME 镍现货结算价报收 14565 美元/

吨，较 12 月 12 日上涨 1.01%，LME 镍总库存为 254550 吨，

较 12 月 12 日增加 0.60%；沪镍报收 11.7 万元/吨，较 12 月 12

日上涨 1.15%，沪镍库存为 45,280 吨，较 12 月 12 日增加

1. 02%；截止到 12 月 19 日，硫酸镍报收 27,550 元/吨，较 12

月 12 日价格持平。根据 SMM，印尼原料方面，火法矿方面，

从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，导致部

分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳

定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。小部分冶

炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印

尼矿业公司仍处于提交与评估阶段。湿法矿方面，供应端来

看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也

维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩

减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有

明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支

撑，进一步下行的空间有限。尽管部分 RKAB 配额已接近耗

尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分

矿量，因此镍矿采购仍在持续。近期市场高度关注印尼镍矿商

协会 (APNI) 透露的 2026 年初 HPM（镍参考价）公式修订

动态。APNI 表示印尼能矿部 (ESDM) 计划将 钴 (Co) 与 铁

(Fe) 等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2% 的特许权税，预

计每年增收约 6 亿美元。此外，APNI 透露政府拟将 2026 年

RKAB 镍矿产量目标下调至 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨

大幅缩减约 34%，旨在通过供应端收紧防止镍价进一步下

跌。根据 SMM 与印尼能源与矿产资源部（ESDM）的最新沟

通，目前关于 2026 年镍矿固定配额尚无进一步更新。由于政

府强调配额核定需具备“明确且严谨的研究依据”，相关分配

机制目前仍处于内部深入讨论中。整体来看，随着新的 RKAB

配额不确定性以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征

税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。