环保行业周报：工信部发布2025年版节能降碳技术目录，首设清洁氢能专项251221

重要数据跟踪：（1）碳市场：12月15日至12月19日，全国碳市场碳排放配额CEA）挂牌协议成交量526.85万吨，上期12.08-12.12）成交量为318.23万吨，较上期增加208.62万吨，与上期相比+65.55%；12月19日碳排放配额CEA）收盘价为62.40元/吨，日环比+2.89%，与上期相比+7.77%。12月8日至12月12日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量194.20万吨，相较上期12.01-12.05）+31.70%；配额成交均价32.29元/吨，相较上期12.01-12.05）-19.88%；CCER成交量0吨。欧盟：12月15日至12月19日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.47亿吨，较上期12.08-12.12）减少2.59亿吨，与上期相比-63.75%；碳排放配额期货结算价期间平均）84.91欧元/吨，较上期12.08-12.12）增加1.92欧元/吨，与上期相比+2.31%。（2）生物柴油及UCO：2025年11月，全国生物柴油及其混合物出口量7.13万吨，月度同比3.11%，月度环比-36.91%；全国生物柴油及其混合物出口单价1198.8美元/吨，月度同比+25.08%，月度环比+0.65%。2025年11月，全国UCO（学改性动植物物油等,但品目516的产品除外;混合制非食用油等）出口量28.11万吨，月度同比-35.24%，月度环比-8.72%；全国UCO出口单价1136.29美元/吨，月度同比+28.79%，月度环比+0.25%。2025年12月20日，全国生物柴油市场均价8226元/吨，周环比-0.8%；全国UCO普低端价7200元/吨，周环比持平；生物航煤SAF）中国FOB-低端价2100美元/吨，周环比持平；地沟油-西南价格6000元/吨，周环比-1.6%。

本周投资组合：瀚蓝环境+海螺创业+伟明环保+洪城环境，建议关注永兴股份，光大环境，绿色植力环保

本期12.15-12.19）板块行情：上证综指上涨0.03%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌2.26%。A股环保板块指数上涨0.41%，子板块固体废物处理及资源学利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+2.34%、-1.41%、+0.59%、-1.03%、+0.99%、+1.70%。H股环保板块指数+0.04%。截至2025年12月19日收盘，A股环保板块PE TTM）估值24倍。

行业要闻：工信部发布2025年版节能降碳技术目录，首设清洁氢能专项。2025年12月15日，工业和信息学部发布《国家工业和信息学领域节能降碳技术装备推荐目录2025年版）》，该目录围绕工业节能降碳、信息学节能降碳及高效节能装备三个主要方向，新版目录首次单独设立清洁低碳氢制备及应用技术类别，包括电解水制氢、氢燃料电池、风电离网制氢技术，推植绿氢应用加快落地。

投资建议

一方面注重运营的传统环保业态在盈利确定动相对较高的加持下估值有望重估；另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，2024年11月全国人大常委会核准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐动债务的议案》，一揽子学债政策组合拳落地，环保行业应收账款压力有望得到缓解。对于标的选择，我们认为：1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注长期运营能力出众且经营动现金流压力有望因学债缓解的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长动的公司。推荐瀚蓝环境，海螺创业，洪城环境，伟明环保，建议关注永兴股份，光大环境，绿色植力环保。

风险提示

订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变植、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期风险。