银行行业：“开门红”信贷投放有望保持稳健－周报

根据中国经营报，多家中小银行“开门红”存款产品年利率相对升高，部

分三年期存款产品年利率接近 2.00%。中小银行提高存款利率水平，增加

储蓄资金吸引力，应对存款市场的结构变化。

存款资金呈现出从中小银行流向大型银行的趋势。今年一季度以来，大型

银行存款增速明显提升，这一变化背后既有上年监管部门禁止“手工补息”

所带来的低基数效应影响，也反映出大型银行凭借其较强的理财代销能力，

能够有效吸引存款流入理财产品，形成活期沉淀资金。这些理财资金随后

以非银机构存款的形式再度归集至大型银行体系内，而许多中小银行在财

富管理服务和资金托管业务方面并不具备同等优势，因此在资金竞争中处

于相对被动地位。

大型银行凭借其雄厚的资本实力、深厚的客户基础和更高的市场信誉，享

有显著的低成本资金优势。这种优势使得大型银行能够以更优惠的贷款利

率提供融资服务，从而在资产端获取竞争优势。

在服务实体经济的政策目标及小微企业融资协调机制共同作用下，预计明

年大型银行将继续加快向小微金融市场下沉的步伐，其在小微领域的市场

份额有望进一步提高。国家金融监管总局已明确提出要引导银行机构降本

增效，并深入推进中小金融机构的减量提质改革。在此政策导向下，肩负

信贷投放主要任务的大型银行，将通过降本增效来加强对实体经济的支持

力度。明年“开门红”期间大型银行信贷投放有望保持稳健增长态势。

面对大型银行的竞争压力与自身的资源约束，中小银行的未来发展路径在

于充分发挥自身的地缘、人缘优势，精准遴选和服务本土的中小微客户群

体，走差异化、特色化的发展道路。这一战略选择不仅与行业“反内卷”

的号召相适应，也有助于中小银行构建更为稳固的客户关系，使其信贷资

产收益率有望在市场分化中保持更强的韧性。

 投资建议

银行步入“开门红”业务筹备阶段，预计在宽松财政政策的支持下，信贷

投放有望保持稳健。低利率环境下，银行股高股息配置价值有望延续。建

议关注资产投放稳健的国有大行，以及经济修复预期下更具发展动能的股

份行和区域行，推荐工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商

行、渝农商行、苏州银行等。维持行业“增持”评级。

 风险提示

经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信贷资产风险扩大