纺织服装行业：NIKE FY26Q2北美保持领增、毛利率仍承压，9月美国服装零售库销比进一步降低－跟踪报告

#核心观点： 1、内需看好三条主线：①估值处历史低位的优质龙头和具备潜在盈利弹性的企业；②轻奢领域存在结构性增长机会；③低估值高股息企业。 2、出口方面，基于关税政策落地、成本压力减轻及效率改善，相关制造企业值得关注。 3、NIKE FY26Q2业绩超预期，北美市场领增，大中华区持续调整。跑步品类为核心增长引擎，专业运动品类占比提升。 4、NIKE复苏对鞋服OEM与经销商影响利弊均有，包括订单能见度提升、订单ASP可能受扰动、订单周期缩短及产品线表现分化。 5、2025年11月中国纺服零售额同比增长3.5%，增幅环比收窄。2025年9月美国服装库销比同比下降，处于相对低位。 #投资建议： 1、内需主线关注：安踏体育、李宁、特步国际、普拉达、新秀丽、江南布衣、滔搏、罗莱生活。 2、出口主线关注：华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股。 #风险提示： 终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。