医药行业：行业高景气，持续关注创新药械产业链－HTI医药2025年12月第三周周报

#核心观点： 1、持续关注创新药械及产业链，创新药维持高景气。 2、关注价值有望重估的传统药企（Pharma）。 3、关注创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的生物制药企业（Biopharma/Biotech）。 4、关注受益于创新、景气度修复的CXO及制药上游产业链。 5、关注有望迎来复苏的医疗器械龙头。 6、2025年12月第三周，A股医药板块表现与大盘相当，港股医药板块表现弱于大盘，美股医药板块表现强于大盘。 7、医药板块相对于全部A股的溢价率处于正常水平。 #投资建议： 1、恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业：价值有望迎来重估的Pharma。 2、科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯、信达生物：创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/Biotech。 3、药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、泰格医药、皓元医药、百普赛斯：受益创新，景气度修复的CXO及制药上游。 4、联影医疗、乐普医疗、春立医疗、可孚医疗、微电生理：有望迎来复苏的医疗器械龙头。 #风险提示： 医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。