房地产行业：各能级城市房价环比同比均下滑－11月月报

#核心观点： 1、2025年11月，全国一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大；同比降幅收窄0.4个百分点至1.2%。二手住宅价格环比下降1.1%，连续8个月下滑；同比下降5.8%，降幅扩大1.4个百分点。 2、2025年11月，全国二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点；同比下降2.2%，降幅扩大0.2个百分点。二手住宅价格环比下降0.6%，同比降幅扩大0.4个百分点至5.6%。 3、2025年11月，全国三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅收窄0.1个百分点；同比下降3.5%，降幅扩大0.1个百分点。二手住宅价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点；同比下降5.8%，降幅扩大0.1个百分点。 4、横向对比，一线城市新房及二手房价格降幅均扩大；二线城市综合表现优于三线城市，其新房及二手房价格的环比与同比降幅均小于三线城市。 5、中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”及“房地产发展新模式”，行业估值或迎来整体修复，头部房企市占率有望提升。 #投资建议： 看好：招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团。 建议关注：1）优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展；2）优质物管：绿城服务；3）优质商业：恒隆地产；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。 #风险提示： 政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险