银行行业：宽货币铺路，关注实体修复进程－存款搬家历史复盘

#核心观点： 1、近期居民存款同比少增，出现存款向非银及企业活期存款转移的现象。居民定期存款占比自2025年4月高点回落，非银存款占比上行。 2、历史复盘显示，趋势性存款搬家需具备三个条件：一是货币政策宽松是重要诱发因素；二是资本市场活跃会催化进程；三是实体经济走势决定其持续性，经济上行阶段存款活化能够持续。 3、当前存款搬家已“初见端倪”，在宽松货币政策、资本市场活跃的推动下，存款结构持续活化具备积极因素。但其可持续性仍需观察实体经济修复的进展与政策发力效果。 4、行业评级为“强于大市（维持）”。 #投资建议： 1、看好银行板块，因其低波高红利的特征易获险资等中长期资金青睐，预计板块股息配置价值吸引力将持续。 2、个股维度，看好A股股份行板块及部分优质区域行，具体包括成都银行、江苏银行、上海银行、苏州银行、长沙银行。同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。 #风险提示： 1、宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。 2、政策效果不及预期。 3、金融市场波动传导风险