国防军工行业：太空算力有望推动商业航天产业变革－深度报告

#核心观点： 1、 政策与产业协同推动中国商业航天迎来新拐点：国家政策支持明确，技术验证取得突破，头部企业计划IPO，产业与资本有望形成共振新格局。 2、 太空算力有望推动中国商业航天实现终局商业闭环：太空算力为中国商业航天提供了新的发展路径，其运营成本优势显著，预计将形成“多发多省”格局，并分阶段实现商业落地。 3、 商业航天产业规模前景广阔：可复用火箭是规模化应用的关键，中国相关技术已进入工程验证阶段。预计到2030年，中国商业航天发射与制造年产值有望达到850亿元。 #投资建议： 1、 商业火箭：超捷股份、斯瑞新材、航天动力、广联航空、铂力特、西部材料、派克新材、航宇科技、航天环宇。 2、 卫星载荷：中国卫星、国博电子、臻镭科技、航天电子、成都华微、上海瀚讯、陕西华达、亚光科技、智明达。 3、 下游应用：海格通信、中科星图、盟升电子、电科数字。 #风险提示： 支持政策后续推进力度不及预期；可复用火箭等关键技术进度不及预期；行业竞争加剧