光伏行业：光伏“反内卷”，期待2026年拐点向上－专题研究报告

#核心观点： 1、光伏行业供需格局失衡，产能过剩显著，价格和盈利已大幅回撤，行业下行已近两年。 2、行业经历长期亏损，减员和负债率上升，“反内卷”共识有望加速凝聚。 3、“反内卷”政策下，硅料收储平台已成立，行业进入“市场化运作+行业协同调控”新阶段，硅料环节有望成为调控抓手。 4、国家、协会及公司层面均积极行动，期待2026年成为行业拐点向上之年，基金配置已处于历史低位。 #投资建议： 重点推荐：弘元绿能、晶盛机电、帝尔激光、英杰电气。 重点关注：通威股份、大全能源、晶科能源、晶澳科技、迈为股份、捷佳伟创。 #风险提示： 光伏反内卷政策不及预期风险、光伏行业产品或技术替代风险、贸易摩擦对光伏行业风险、数据结论偏差风险。