计算机行业：破晓时分，共识未燃，于无声处听惊雷－2026年度策略报告

#核心观点： 1、计算机行业自2024年9月24日“牛市”启动以来，经历了三波主升行情，但板块在“强预期”与“弱现实”的错配下，呈现出事件驱动下的流动性大幅波动，题材特征明显。 2、2025年第三季度，行业基本面触底，人效拐点出现，行业人均扣非净利润大幅增长。展望2026年，行情向上具备更强支撑。 3、重点看好三大方向：产业趋势最为明确的AI、政策驱动最为确定的信创以及最为受益“牛市”Beta的金融科技。 4、在AI领域，重点关注三类方向：提升生产工作效率的通用工具（大模型）、基于垂直场景打造的AI应用（需可量化效果或开拓新业务）、以及商业化最快的端侧AI硬件。 5、随着AI Agent大规模落地，数据服务商将从数据库工具升级为AI时代的核心数据底座。 6、信创步入深水区及临近重要替换节点，预计景气度将持续超预期，本轮替换在覆盖行业广度、业务系统复杂度及产业链深度等方面均显著提升。 #投资建议： 1、AI应用：通用工具领域关注阿里巴巴；垂直场景AI应用领域关注金山办公、合合信息、金蝶国际、用友网络、卓易信息、能科科技、税友股份；端侧AI领域关注虹软科技。 2、AI数据服务提供商：海外关注MongoDB、Snowflake；国内关注达梦数据、星环科技。 3、信创：关注达梦数据、金山办公。 4、金融科技：关注同花顺、指南针、财富趋势、东方财富、九方智投控股（港股）、恒生电子、顶点软件、金证股份、赢时胜、宇信科技、高伟达。 #风险提示： AI应用研发进度不及预期、AI服务器供应链风险、AI芯片研发不及预期、行业竞争加剧、技术创新不及预期等。