乳制品行业：对欧盟进口乳制品采取反补贴措施，深加工国产替代进程有望加速－事件点评

#核心观点： 1、商务部初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，并对中国国内产业造成实质损害，补贴与损害间存在因果关系。 2、自2025年12月23日起，对上述产品采取临时反补贴税保证金措施。 3、稀奶油、奶酪、奶油等细分品类自欧盟进口占比较高，反补贴措施有望带来部分国产替代机会。 4、国内乳制品深加工市场（如奶酪、奶油、黄油）增长迅速，当前由外资主导，在需求增长及国内奶价低位背景下，国产替代进程有望加速。 5、原奶价格有望迎来拐点，因国内外价格倒挂限制海外供给，叠加需求企稳及上游产能去化，供需有望重回紧平衡。 #投资建议： 1、妙可蓝多 2、伊利股份 3、蒙牛乳业 4、新乳业 5、立高食品 6、优然牧业 7、现代牧业 #风险提示： 1、需求恢复较慢风险； 2、行业竞争进一步加剧风险； 3、消费者消费习惯发生改变风险。