农林牧渔行业：产能去化有望加速，猪价2026年有望筑底回升迎来新周期－生猪行业点评报告

#核心观点： 1、当前处于第7轮猪周期下行阶段，行业养殖利润步入亏损期，产能去化有望加速。 2、依据生猪生产规律，2025年3-9月能繁母猪存栏量处于高位，叠加养殖效率提升，预计2026年1-7月生猪供给过剩压力仍存。 3、预计本轮周期中猪价将于2026年第二季度触底，随后有望开启新一轮周期。 4、后非瘟时代下，政策调控强化、疫病防控能力增强，生猪价格波幅收窄，养殖企业盈利稳定性预计更强。 5、新一轮猪周期能繁母猪去化幅度预计约为10%，周期波幅预计不会过大。 6、维持农林牧渔行业“同步大市”评级。 #投资建议： 1、建议关注成本控制能力行业领先的牧原股份、神农集团等。 #风险提示： 产能调控不及预期风险；疫病大范围暴发风险；生猪价格波动风险；产能去化不及预期风险；生产效率提升不确定性风险等。