媒体行业：国内游戏市场延续景气，继续提示新游周期下的板块投资机会－游戏产业跟踪（17）

#核心观点： 1、2025年国内游戏市场实际销售收入为3507.89亿元，同比增长7.68%，市场规模创历史新高。 2、2025年第四季度国内游戏市场规模为947.6亿元，同比增长9.24%。 3、游戏用户规模连续三年正增长，ARPU值同比提升。 4、中国自研游戏出海收入持续高增长，主机游戏、端游及小游戏市场均呈现强劲增长。 5、游戏产业支持政策相继推出，行业政策面积极向好。 6、上市公司重点新游陆续开测或上线，新一轮产品周期已至。 #投资建议： 1、吉比特：新游《九牧之野》已于12月18日公测上线，上线前三日位列iOS游戏畅销榜第23名。 2、巨人网络：新游《名将杀》于12月19日开启不删档计费测试；《超自然行动组》国服畅销榜排名创11月以来新高。 3、三七互娱：小游戏新品《生存33天》已升至微信小游戏畅销榜第5；《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计26Q1上线。 4、华通：游戏《奔奔王国》更新后iOS畅销榜排名冲高至Top40并创上线以来新高。 5、恺英网络：《斗罗大陆：诛邪传说》12月1日开启限量计费删档测；《三国：天下归心》全渠道预约超150万，12月23日开启限量付费测；《盗墓笔记：启程》待上线。 6、完美世界：《异环》将于12月27日开启线下试玩，26年初有望开启三测。 7、腾讯控股：《逆战：未来》定档明年1月；《洛克王国：世界》定档明年3月。 8、心动公司：《仙境传说RO：守护永恒的爱2》1月18日开展线下测试；《心动小镇》国际版iOS预计明年1月8日上线。 9、建议继续关注游戏板块相关投资机会，相关标的还包括姚记科技、盛天网络等。 #风险提示： 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险； 2、行业监管风险； 3、游戏行业竞争加剧风险； 4、AI技术发展不及预期风险。