银行行业：增值税调整对银行配债行为及业绩影响－点评报告

#核心观点： 1、增值税新规落地，对政府债、金融债利息收入恢复征收增值税，新老划断，银行、保险、券商等自营机构投资增值税率为6%，公募基金等资管产品按照3%简易税率征收。 2、银行配债策略调整，配置意愿降低，浮盈兑现节奏放缓，催化基金投资诉求。 3、新规或对银行业绩形成负向影响，下阶段重点关注所得税规则调整可能性。 #投资建议： 1、零售风险可控，拨备调节盈利能力突出的国有行。 2、安全边际高、存量风险有出清迹象的股份行。 3、盈利增长有空间，拨备反哺能力强的城、农商行，推荐中信银行，受益标的建设银行、农业银行、招商银行、江苏银行、杭州银行、渝农商行。 #风险提示： 宏观经济增速下行，债市利率大幅波动。