建筑材料行业：年末主题性交易升温，关注“烟花”+“IPO”相关机会－周报（25／12／15－25／12／21）

#核心观点： 1、春节临近，烟花“禁改限”政策调整催生相关投资机会，建议关注相关产业链。 2、年末IPO交易热情升温，半导体等硬科技领域标的上市进程受关注。 3、珠光颜料行业具备强消费属性，国内企业通过收购进入高端市场，成长空间有望打开。 4、维持2025年是上市公司拐点、2026年有望成为行业拐点的判断，认为回调是赚“认知差”的机会。 #投资建议： 1、国泰集团：烟花“禁改限”政策调整催生相关板块投资机会。 2、上峰水泥：公司半导体产业链股权投资迎收获期，多个投资项目已启动上市，有望在1年内集中兑现利润。 3、环球新材国际（H股）：收购德国默克旗下珠光颜料业务后成为行业龙头，进入高端市场，有望打开成长天花板。 4、其他建议关注标的包括：中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华、中国核建、中粮工科、雪峰科技、三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、上海港湾、海鸥股份。 #风险提示： 经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期