新兴产业行业：英美烟草（BAT）发布了2025财年预披露报告，新型烟草下半年预计收入增速加速至双位数！－研究周报

#核心观点： 1、行业评级为“强于大市”，并维持该评级。 2、英美烟草（BAT）发布2025财年预披露报告，预计全年营收和调整后利润同比增长2%。 3、公司下半年新型烟草业务收入预计加速至双位数增长，驱动全年实现中个位数增长，业务贡献度提升。 4、公司对2026年起达成中期增长目标（收入增长3-5%，调整后经营利润增长4-6%，调整后稀释每股收益增长5-8%）有信心。 5、公司业绩展望基于三个关键领域：可燃烟草业务表现稳健；新型烟草业务下半年预计收入增长加速；现金创造能力持续强劲，资本配置保持均衡。 #投资建议： 1、口含烟产业链：金城医药、润都股份。 2、雾化产业链：思摩尔国际、雾芯科技、赢合科技、金龙机电。 3、烟草供应链：中烟香港、中国波顿、华宝国际、劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、东峰集团。 #风险提示： 新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。