原油行业：2026年原油平均累库或超200万桶／日－月报

#核心观点： 1、截至2025年12月18日，主要原油品种价格近一个月及年初以来普遍下跌，其中俄罗斯ESPO原油跌幅最大。 2、三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2025年全球原油库存变化的预测存在分歧，OPEC预期更为乐观，但预测均值显示库存可能增加。 3、三大机构预测2025年全球原油供给将较2024年显著增长，而需求增长相对温和，导致供需基本面趋于宽松。 4、三大机构对2026年的预测显示，供给与需求均将继续增长，但库存变化预测均值仍为正值，表明供应过剩压力可能持续。 #投资建议： 1、中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK） 2、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK） 3、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK） 4、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK） 5、海油工程（600583.SH） 6、中曼石油（603619.SH） #风险提示： （1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。