交通运输行业：油轮运价继续回升，散货运价突破上行－航运十一月数据跟踪

#核心观点： 1、集装箱航运板块：运价出现季节性回暖，区域航线弹性凸显。2025年11月CCFI环比上涨9.9%，其中欧洲航线运价环比上涨显著，而泰国/越南航线运价环比大幅上涨67.3%。需求端，中国出口额及集运需求指数同比环比均增长；供给端，新船交付量有限，但在手订单占现有船队比例高达32.39%。 2、油轮板块：运价强势回升，建议关注运价高度持续性。VLCC-TCE均值环比上涨35.2%，同比大幅上涨225.6%；MR型成品油轮收入均值环比上涨14.2%。需求端，原油运输需求指数同比环比均上涨；供给端，受制裁油轮运力已占全船队的18.66%，且VLCC新签订单活跃。 3、干散货航运板块：运价突破上行，关注有色金属矿进口与长期利好期权。2025年11月BDI均值环比上涨9.4%，同比上涨41.8%。需求端，全球干散货运输需求指数同比环比均增长；供给端，在手订单占现有船队比例为11.13%。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 国际贸易冲突风险、地缘政治风险、运输经营风险。