环保行业：美丽广州建设纲要发布，要求强化资源化循环化利用

#核心观点： 1、广州市发布《美丽广州建设规划纲要（2025—2035年）》，提出到2027年重点行业绿色低碳转型实现突破，具体措施包括推动陈腐垃圾治理与开挖焚烧、推进餐饮废弃油脂资源化利用（如生物柴油、化工原料），以及鼓励工业园区进行绿色化、生态化改造。 2、我国垃圾无害化处理能力已达较高水平，未来资源化及循环利用仍有发展空间。 3、“十四五”时期是污染防治攻坚战和实现2030年前碳达峰的关键阶段，建议关注新能源环卫装备、节能减排、固废综合治理及污水提标改造等领域的投资机会。 4、行业评级为“强于大市”。 #投资建议： 1、宇通重工：受益于环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商。 2、城发环境：高速公路业务持续贡献现金流，垃圾焚烧运营资产被低估。 3、瀚蓝环境：垃圾焚烧产能不断增长，业务布局持续完善。 4、新奥股份：燃气板块中经营稳健、高分红的企业。 #风险提示： 1、环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。 2、政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。 3、环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。