医药生物行业：技术革新来临，聚焦“增效减毒”的新一代疗法投资机遇－CTLA4专题

#核心观点： 1、医药板块近期呈现震荡分化、轮动加快的特征，建议把握主题轮动及底部调整机会，重点关注创新药产业链及AI+医疗板块。 2、医药商业板块本周表现强势，主要受冬季呼吸道疾病高发期的事件催化，以及科技公司赋能医疗健康服务、行业并购整合提升集中度等长期逻辑改善驱动。 3、创新是医药板块长期核心驱动力，主要围绕政策利好延续、前沿技术突破和国际化BD交易三大主线。前沿技术领域重点关注小核酸药物及多特异性抗体与ADC。 4、CXO板块因外部政策不确定性逐步明朗，有望迎来情绪与基本面的双重修复。同时，AI赋能创新药研发生产有望进一步推动CRO/CDMO板块。 5、医疗器械与中药板块存在结构性修复机会，医疗器械板块有望在2025年迎来改善，中药板块则受益于基药目录调整预期及阶段性流感催化。 6、CTLA-4赛道迎来技术革新，新一代疗法聚焦“增效减毒”，技术可行性已获验证，国内多家生物技术公司基于类似设计理念进行创新研发。 #投资建议： 1、创新药领域建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、百济神州、信达生物、康方生物、泽璟制药、科伦博泰。 2、小核酸药物领域建议关注：恒瑞医药、圣诺生物、前沿生物、悦康药业。 3、多特异性抗体与ADC领域建议关注：信达生物、康方生物、映恩生物、康诺亚。 4、创新药出海（BD）交易建议关注：长春高新。 5、CXO板块建议关注：药明康德、药明生物、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、成都先导。 6、器械与中药板块建议关注：以岭药业、济川药业、南微医学、联影医疗。 7、CTLA-4靶向药物相关公司：和铂医药、天演药业、康方生物、宜明昂科、礼新医药/中国生物制药、基石药业。 #风险提示： 临床结果不及预期，商业化不及预期，政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。