公用环保行业：11月发电增速环比放缓，进口LNG现货价格继续下跌－申万公用环保周报（25／12／15~25／12／19）

#核心观点： 1、电力行业：11月发电量同比增长2.7%，增速环比放缓。分结构看，火电同比下降4.2%，水电、风电、核电、光伏发电均实现同比增长，其中水电和风电对发电增量贡献最高。1-11月发电增量主要由新能源贡献。 2、天然气行业：全球天然气价格小幅震荡，东北亚LNG现货价格延续跌势，创近期新低。国内进口LNG到岸价格进一步下跌，天然气降本趋势延续。 3、行业评级：看好。 #投资建议： 1、火电：推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际。 2、水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。 3、核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H）。 4、绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源。 5、电源装备：推荐东方电气、哈尔滨电气。 6、气电：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A。 7、天然气：推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气、新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气。 8、环保：推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力。 9、其他：热电联产+高股息推荐物产环能；可控核聚变低温环节推荐中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能。 #风险提示： 天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险。