港股人形机器人行业2026年策略：产业突破，前景可期251216

复盘：中资人形机器人产业链明显跑赢大盘，股价受事件驱动。截至2025年12月12日收盘，Wind人形机器人指数（A股）较2024年末累计上涨50%，海外上市的中资、非中资人形机器人产业链公司分别累计上涨124%、累计下跌11%；三者相较于各自大盘的累计超额收益率依次为25%、95%、-31%；表现分化，推测部分由于市场投资风格差异，且中资公司潜在业绩弹性更大。目前人形机器人实际收入及利润有限，产业链公司股价波动更多由技术、产品、量产等事件驱动，受政策催化，且受市场风险偏好和交易行为影响大。对标2010-2017年电动车及锂电历史行情，当前人形机器人处于从题材炒作向初步量产过渡阶段，人形机器人板块仍有巨大成长空间，且行情预计收敛至核心供应链及高壁垒环节。

人形机器人量产逐步落地，中资公司深度参与供应链。

产品迭代进步，2026年头部公司万台级量产有望落地：特斯拉、Figure AI、1XTechnologies、智元、优必选等公司2026年计划实现数千台至万台级别全尺寸人形机器人交付。特斯拉、奔驰、现代、丰田、比亚迪、广汽、小鹏等海内外车企通过自研、合作研发、股权投资等方式布局人形机器人，并率先在产线落地使用。

中资公司深度参与多条人形机器人供应链：一方面中资零部件公司积极参与特斯拉、Figure AI供应链，另一方面宇树链、智元链、小鹏链、天工链等国内供应链多采用国产零部件。

中资零部件公司潜在弹性大：1）中国人形机器人本体公司崛起，本土和海外需求均激增。2）中国以上海、杭州、深圳、北京等为中心形成产业集群，快速响应主机厂客户定制化需求。3）中国供应链完整，高水平技工和工程师规模占优，大规模量产能力强，产能释放速度更快。4）中国政府支持，企业自身专利、技术、精密制造能力升级。5）中资企业全球产能布局，可响应客户诉求在墨西哥、东南亚等海外地区布局机器人零部件产能。

投资建议

我们战略看多人形机器人行业和中资产业链公司；建议关注热点催化带来的板块投资机会，例如：特斯拉计划2026Q1发布第三代Optimus、宇树科技上市进度，机器人运动会、展会等社会热点事件，华为、英伟达、谷歌等大模型迭代等；同时，需要警惕国际贸易摩擦等导致的板块回调风险，尤其注意港股次新股解禁风险。

推荐核心主业盈利改善，并在机器人核心供应链的细分赛道龙头：全球永磁材料龙头+T链的金力永磁（06680.HK）、全球汽车安全龙头+T链+智元链的均胜电子（00699.HK）；全球精密制造龙头+T链+智元链的蓝思科技（06613.HK）；全球电池盒和车身结构件供应商龙头+智元链的敏实集团（00425.HK）；全球激光雷达龙头+宇树链的禾赛科技（HSAI.O）。

推荐多个热点驱动的稳健标的：布局机器人零部件+液冷水泵业务的德昌电机控股（00179.HK）、布局AIDC大马力发动机缸体+机器人零部件业务的鹰普精密（01286.HK）、受益于液冷+人形机器人零部件机床需求的津上机床中国（01651.HK）。

推荐机器人主机厂交易行情：极智嘉-W（02590.HK）2026Q1入通催化行情，越疆（02432.HK）2025年12月底解禁后的布局时机。

风险提示

人形机器人量产进度不及预期，降本不及预期，技术风险，海外政策风险，市场竞争加剧，公司经营风险等。