建筑行业：11月基建投资增速承压，政府强调投资扩内需－周报（12.13－12.19）

#核心观点： 1、2025年1-11月我国基建投资（含电力）增速为0.1%，较1-10月下降1.4个百分点；不含电力的狭义基建投资同比下降1.1%，道路运输、水利、生态环保、公共设施管理业累计跌幅扩大。 2、中央财办表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务，将通过投资消费联动、政府市场协同推动内需增长，投资和消费增速有望恢复。 3、在积极的财政政策和推动投资止跌回稳、扩大内需的政策取向下，“十五五”期间重大项目、“核电”等重点领域投资力度将加强。 4、行业评级为“强于大市”。 #投资建议： 1、建议关注中国建筑、中国中铁、中国交建、隧道股份、中材国际、江河集团等企业。 2、建议关注中国核建、中国能建、鸿路钢构、中国化学等。 3、建议关注深度布局商业航天的建筑企业上海港湾。 4、建议关注洁净室等受益于AI拉动存储需求上升的板块。 #风险提示： 1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。 2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。 3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。