神开股份(002278):深海装备国产化破局,AI驱动数字油服商业模式升级-首次覆盖报告

#核心观点

1. 公司是中国石油勘探、钻采及炼化领域设备研发、制造与销售的骨干企业，产品覆盖油气行业上下游全链条。
2. 行业层面，中国油气产量增速快于全球，增量开发向海洋及非常规领域集中，带动相关装备结构性需求。中国海油产量占比持续提升，原油新增供给主要来自海上项目，拉动深水/深井装备需求。
3. 油服行业竞争格局稳固，陆地浅井与浅海领域竞争充分。深海、深地等复杂工况国产油服开发处于起步阶段。全球数字油田市场规模预计从2024年301亿美元增长至2030年430亿美元，中东数字化油服市场为中国企业出海提供了结构性机会。
4. 公司主要受益于海工装备国产替代与数字化油服出海。海工装备国产替代业务预计2027年实现3.2亿元、2030年实现6.7亿元增量空间，公司在深水采油树与井口平台领域具领先优势。科威特数字化油服解决方案收入增量预计2027年实现1.2亿元、2030年实现3.83亿元增量空间。

#盈利预测与评级

预计公司2025E–2027E营业收入分别为8.59亿元、10.05亿元、12.15亿元，同比增长17.1%、17.1%、20.9%；归母净利润分别为0.55亿元、0.78亿元、1.21亿元，同比增长81.5%、42.7%、54.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

深水油气投资强度与需求释放不及预期风险；国产水下采油树商业化转化与订单兑现节奏不及预期风险；数字化油服业务拓展不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。