林海股份(600099):多元发展典范,成长空间广阔-首次覆盖

#核心观点

1. 公司历史悠久，技术积淀深厚，在小型通用动力机械方面积累深厚，并以此衍生出特种车辆及摩托车、消防机械、农业机械三大业务。
2. 股东背景雄厚，控股股东为央企一级子公司，公司为央企二级子公司，可实现资源共享与业务互通，并有助于公司实现更积极、规范的市值管理。
3. 公司是多元发展典范，三大类产品分属不同领域且周期峰谷错开，熨平了公司整体收入的周期性，保障了绝大多数年份收入的稳健增长。
4. 公司成长空间广阔，特种车辆和摩托车受益于欧美市场升级与亚太市场渗透；农业机械受益于水稻机械种植率提升、高速插秧机渗透率提升及对日系品牌的国产替代。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年收入分别为10.77亿元、12.13亿元、14.00亿元；归母净利润分别为2472万元、2872万元、3297万元。首次覆盖，给予“中性”评级。

#风险提示

国际贸易壁垒和汇率波动；大宗材料价格上涨；水稻种植方式革新或补贴不及预期；海外可选消费不振；消防机械招标不及预期

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