快递行业：顺丰旺季业务结构优化，电商快递龙头份额提升－专题报告

#核心观点： 1、2025年11月快递行业业务量同比增长5.0%，1-11月累计业务量同比增长14.9%。行业“反内卷”后涨价效果显著，11月行业单价环比提升1.9%。 2、主要公司11月业务量增速：顺丰控股（20.13%）>申通快递（14.67%）>圆通速递（13.55%）>韵达股份（-4.19%）。顺丰业务量增速环比回落，系公司主动进行业务结构调优，向价值驱动转型。 3、主要公司11月单票价格：顺丰控股环比提升0.29元，申通快递环比提升0.23元，圆通速递与韵达股份环比微增。 4、行业展望：电商快递件量规模仍有成长性，行业“反内卷”持续推进，价格逐步修复，行业格局或加速分化。 #投资建议： 1、顺丰控股：推荐。作为综合快递物流龙头，看好其经营及现金流拐点。短期利润率有望稳步修复，中长期国际业务有望打开新成长曲线。 2、圆通速递：推荐。在“反内卷”推进下，看好龙头公司份额持续提升。 3、中通快递：推荐。看好龙头公司份额持续提升。 4、韵达股份、申通快递：建议关注。 #风险提示： 实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。