计算机行业：内修实业，外展全球－2026年度投资策略

#核心观点： 1、2025年全球科技投资呈现“强算力、弱应用”的结构性分化，计算机/软件板块面临业绩增速低、估值不便宜及“大模型吞噬软件”担忧三重压力。 2、2026年AI应用有望破局，算力成本下降为应用繁荣铺平道路，机会在于C端AI原生交互范式与B端高含金量垂类场景赋能。 3、中国AI应用存在三大机遇：实业深耕（利用完整工业体系催生多元Agent形态）、外展出海（软件产品力外溢与工程师红利）、端侧重构（AI手机、AI PC及AI原生硬件等超级入口）。 #投资建议： 1、产业赋能：关注拥有行业Knowhow和数据的公司，如海康威视、大华股份、中控技术、税友股份、汉得信息。 2、应用出海：优先考虑海外收入占比高的AI应用企业，如福昕软件、合合信息、金山办公、道通科技、万兴科技、焦点科技。 3、端侧AI：关注AI硬件品牌商及算法厂商，如虹软科技、萤石网络、中科创达、当虹科技、科大讯飞。 #风险提示： 地缘政治风险，宏观经济风险，行业竞争加剧风险。