煤炭行业：煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值

#核心观点： 1、行业供需双弱逐步现平衡，后市需求回升或提振煤价。短期供给收缩与需求回升的双重驱动下，煤炭价格或将企稳。 2、供给端：近期产能释放充分，年末供给增速料缓。11月主产区产量环比增长，但临近年末，部分完成年度任务的煤矿开始停产或减产，供应预期收紧。 3、需求端：电煤需求受天气偏暖拖累，日耗提升缓慢。煤炭清洁高效利用政策或冲击短期需求，引导淘汰落后产能。 4、库存端：受需求偏弱影响，北方港口库存处于高位，预计短期将继续高位徘徊。 5、重点公司动态：中国神华公布千亿资产收购草案，交易完成后，其煤炭产能、资源量、可采储量及产量将大幅增长。 #投资建议： 1、中国神华A+H：红利属性较强，且通过资产收购实现产能与储量大幅增长。 2、中煤能源A+H：红利属性较强的标的。 3、新集能源：红利属性较强的标的。 4、淮河能源：红利属性较强的标的。 5、兖矿能源A+H：基于产能增长逻辑及盈利弹性，重点推荐。 6、华阳股份：基于产能增长逻辑及盈利弹性，重点推荐。 7、山煤国际：基于产能增长逻辑，有望受益。 8、晋控煤业：基于产能增长逻辑，有望受益。 9、陕西煤业：基于产能增长逻辑，有望受益。 10、兰花科创：基于产能增长逻辑，有望受益。 11、广汇能源：基于产能增长逻辑，有望受益。 12、潞安环能：基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤标的。 13、平煤股份：基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤标的。 14、淮北矿业：基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤标的。 15、山西焦煤：基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤标的。 16、上海能源：基于煤价见底、盈利改善，有望受益。 17、神火股份：基于煤价见底、盈利改善，有望受益。 18、永泰能源：基于煤价见底、盈利改善，有望受益。 19、盘江股份：基于煤价见底、盈利改善，有望受益。 #风险提示： 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。