电子行业：业绩及指引大超预期，指引25－28年HBM CAGR达40％－FY26Q1跟踪报告
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点： 1、美光FY26Q1营收136.4亿美元，同比+57%/环比+21%，超指引上限；毛利率56.8%，同比+11.1pcts/环比+11pcts，超指引上限。 2、DRAM及NAND位元出货量增长，ASP环比持续提升。DRAM收入同比+69%/环比+20%，NAND收入同比+22%/环比+22%。 3、预计25-28年HBM复合增速40%，上修…
研究对象电子
发布机构招商证券
分析师鄢凡,谌薇
发布日期2025-12-21
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属招商证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象电子
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点： 1、美光FY26Q1营收136.4亿美元，同比+57%/环比+21%，超指引上限；毛利率56.8%，同比+11.1pcts/环比+11pcts，超指引上限。 2、DRAM及NAND位元出货量增长，ASP环比持续提升。DRAM收入同比+69%/环比+20%，NAND收入同比+22%/环比+22%。 3、预计25-28年HBM复合增速40%，上修服务器及PC 25年市场规模预期。数据中心和HBM营收创季度新高，已签订HBM 2026年供应协议。 4、指引FY26Q2收入中值同比+132.3%/环比+37.5%，毛利率中值环比+11.2pcts。上修25年DRAM与NAND位元需求增长预期，预计26年供应紧张持续。上修FY2026资本支出至200亿美元。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 宏观经济及政策风险；DRAM和NAND景气度下滑风险；新品研发不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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