电子行业：H200获准入华，博通业绩催化定制芯片出货预期－研究周报

#核心观点： 1、H200获准入华，其性能较特供中国的H20有显著提升，或可加速国内模型厂商积压的资本开支落地，利好英伟达在中国市场的营收，海外AI算力产业链有望受益。 2、博通第四财季营收超预期，AI芯片营收同比增长74%，AI相关积压订单总额达730亿美元，AI定制芯片和网络交换芯片需求扩张。 3、DRAM缺货或延续到2028年，预计2026年第一季度存储器价格涨势持续强劲，建议关注存储扩产对国内半导体设备及HBM对先进封装技术的带动。 #投资建议： 1、英伟达：H200获准入华，利好其在中国市场的营收贡献。 2、博通：四季度营收超预期，AI芯片业务增长强劲，积压订单丰厚。 3、谷歌：作为海外ASIC定制产业链代表，其TPU芯片商业化案例受关注。 4、芯原股份、翱捷科技-U、灿芯股份：有望受益于定制AI芯片行业的崛起。 5、北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科：建议关注存储扩产及HBM对半导体前道设备、键合设备及先进封装技术的拉动。 #风险提示： 贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧