柳工(000528):十五五规划清晰,增长动力充足-公司动态研究报告

#核心观点： 1、 工程机械主业量利齐升：2025年上半年挖掘机业务收入同比增长25.1%，净利润同比增长超90%，国内市场份额提升1.6个百分点，海外销量同比增长22.1%。装载机内外销收入同比增长均超20%，电动装载机全球销量同比增长193%，出口占行业电装出口总量50%以上。 2、 新兴业务快速突破：高空机械销量、收入及净利润显著提升，净利润增长突破100%，跻身全球高空作业设备制造商前22强。2025年上半年矿山机械海外销量同比增长42%，大型化产品落地。 3、 海外市场成为增长核心支撑：2025年前三季度多个新兴市场收入增长超20%，海外毛利率持续提升。经销商网络突破400家，服务网点超1300个，大客户收入增长15%以上。 4、 十五五战略规划明确长期目标：计划2030年实现营业收入不低于600亿元，其中国际收入占比不低于60%，销售利润率不低于8%，目标进入全球工程机械前十强。 #盈利预测与评级： 预测公司2025-2027年收入分别为348.63、396.57、444.50亿元，EPS分别为0.77、1.06、1.34元。考虑柳工十五五战略规划指引清晰，收入与净利率均有增长空间，维持“买入”投资评级。 #风险提示： 行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。