彤程新材（603650.SH）：2025年三季报点评251205

核心观点

伴随公司多领域的布局、产能扩建的逐步落地，公司产品向新材料、高端化迈进，尤其是光刻胶产品开始陆续放量，预计公司未来几年业绩有望保持增长。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为6.95/9.03/11.85亿元，对应EPS预测分别为 1.13/1.47/1.92 元。公司传统主业为汽车/轮胎用特种材料业务，与其他光刻胶企业业务差别较大，故参考公司上市以来历史估值，我们认为 2026年 36 倍 PE 是公司合理的估值水平（对应上市以来 10%分位 PE 倍数），对应目标价 53 元，维持“买入”评级。