纺织服饰行业：Nike单季营收正增长，Adidas积极备战世界杯－全球体育用品品牌2025年三季度跟踪深度报告

#核心观点： 1、多数国际运动品牌2025年三季度业绩超预期，财报普遍回暖。Deckers、Adidas、VF、Nike、Lululemon业绩超预期，Puma营收与利润承压但符合预期。 2、国际运动品牌对下一财季指引偏谨慎，全年业绩指引中性偏乐观。多数品牌预计全年营收增速约个位数。 3、分地区看，北美/美国地区销售仍然承压，大中华区、欧洲地区呈现复苏趋势。Lululemon在大中华区实现逆势高增。 4、库存情况：Nike去库存持续推进，Adidas为应对世界杯采取提前备货策略。 5、国货运动品牌2025年三季度销售边际转弱，垂类户外及高性价比品牌表现更优。安踏户外品牌高增，主品牌下调指引；李宁流水下降；特步表现稳健；361度延续双位数增长。 #投资建议： 1、全球化供应链制造商：申洲国际、华利集团、新澳股份、伟星股份、百隆东方。 2、运动户外品牌：波司登、安踏、滔搏、361度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步。 #风险提示： 全球需求增速不及预期；品牌去库存；行业竞争加剧；全球贸易不确定性。