商业航天行业：本轮商业航天行情较此前有何异同？

#核心观点： 1、本轮商业航天行情与以往相比，催化密度和实际影响更大。主要催化包括：2025年11月以来，海外AI大厂（如英伟达、谷歌、SpaceX）对太空数据中心的关注将热点从AI导向卫星，提供了潜在应用场景；2025年底至2026年初，多家火箭公司计划进行大推力火箭可回收首飞试验，若任一公司成功将显著加速产业进程。 2、选股底层逻辑与以往相同，即“高弹性+抗通缩”。在资本开支不会无限扩张且爆发期较短的背景下，应选择当下单星价值量高、份额高、财务基数小的公司以获取更高弹性。同时，商业航天中长期主旋律是通缩，需关注具备抗通缩属性的环节，如相控阵天线（技术升级与用量提升）和太阳翼电源（卫星复杂度提升带动需求）。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1、卫星、火箭降本不及预期：我国卫星、火箭制造产业链体系与海外相比存在较大差异，降本进程或有不及预期风险。 2、火箭发射及卫星组网不及预期：卫星互联网行业当前正处于从0到1的阶段，未来能否快速进入到从1到10的发展阶段仍存在不确定性，由此可能会对相关公司经营造成影响。 3、相关政策落地不及预期：新兴产业发展初期需政策引导与支持，若相关政策落地或出台不及预期，则可能会对行业发展造成迟滞。 4、技术路线改变对现有公司业务造成不利影响。